比特幣期貨 ETF 有望提高買現賣期交易量

人們重燃起對買現賣期交易的興趣，將為現貨市場帶來更多的買壓。

幾個比特幣期貨交易所交易基金（ETF）可能會在未來幾周於美國面世。這些產品有機會能重燃人們對著名的「買現賣期交易」套利策略的興趣，預計將為現貨市場帶來更多的買壓。這些 ETF 將會購買比特幣期貨合約，主要是在芝加哥商業交易所（CME）這樣的受監管場所進行的即月交易，以模仿加密貨幣的價格表現，而不是購買實際的貨幣。

假設華爾街接納這些 ETF，期貨溢價，或期貨價格與現貨價格之間價差的大幅上升，將會推動買現賣期交易量，即在現貨市場上購買資產並同時賣出期貨合約。套利交易是方向中性的，投資者可以從兩個價格的最終趨同中獲利。（意思是期貨價格在到期時與現貨價格趨於一致。)

Brown Brothers Harriman 的全球市場策略師 Ilan Solot 指出：「如果期貨 ETF 正式面世，將會有更多的資金流入期貨市場。這將推動期貨曲線進一步進入 contango（即期貨合約的交易價格高於現貨價格的情況），為套利交易者提供一個很大的誘因。他們將通過在現貨市場上買入 BTC 去開始交易，從而初步推動現貨價格。」

隨著今年年初比特幣價格上漲，CME 和其他交易所的期貨溢價飆升至 20% 或以上，買現賣期交易變得大受歡迎。因此一些公司可以透過賣出即月或季月的期貨合約，並在現貨市場買入加密貨幣，鎖定超過 20% 的年化收益。然而五月比特幣被拋售 35% 之後，幣安和 FTX 等主要交易所削減槓桿率，溢價亦隨著下降至個位數。

隨著加密貨幣市場的牛市回歸，本月的溢價大幅上升。加密貨幣衍生品研究公司 Skew 提供的數據顯示，CME 上的即月合約目前年化溢價為 16%，而九月底的折扣為 -0.4%。隨著期貨 ETF 有可能即將推出，兩位數的期貨溢價似乎可以維持一段時間。

「期貨 ETF 其中一個主要影響是相關領域的收益率很大機會會增加。」 QCP Capital 週五在 Telegram 頻道中提到。「隨著 ETF 基金被迫購買期貨而不是現貨，期貨溢價將被推高。10-20% 的『零風險』[買現賣期交易] 利率可能會成為新常態。」美國證券交易委員會（SEC）在同一天默許通過了比特幣期貨 ETF，為大眾投資比特幣打開了大門。ProShares 有可能是下周第一個推出的產品，不過它可能不會立即開始進行交易。

過去一周內加密貨幣貸款機構 BlockFi 和 Cathie Wood 的 Ark 投資管理公司用了他們的名字去申請比特幣期貨 ETF。Valkyrie 投資公司亦更新了其期貨 ETF 的招股說明書，股票代碼為 BTF，暗示很可能很快會面世。根據彭博智能報道，監管機構在本月初正在考慮九個比特幣期貨 ETF 的申請。

大家都相信期貨 ETF 將為加密貨幣市場帶來更多主流投資者。然而，這些產品很容易受到 contango 的影響，通常都會表現得比相關資產差。