為何 DAI 在 UST 崩潰後仍然生還？

上周 Terra 穩定幣的失敗成為了全城的話題，UST 塵埃落定，USDT 也短暫失去了與美元的掛鉤，但 DAI 並沒有。

度過了瘋狂的兩週，沒有什麼比 Terra 的算法穩定幣 UST 崩潰更值得剖析的了，現在 UST 的價格約為 6 美分，不過其他穩定幣的情況如何？

Circle 的 USDC 似乎已成為頂級穩定幣中的主要贏家，而 USDC 在上週的波動中亦一直保持掛鉤。 根據 CoinMarketCap 的數據，市場第二大穩定幣的市值從 5 月 11 日的約 480 億美元躍升至今天的超過 530 億美元。

USDC 與穩定幣的市場領導者 Tether (USDT) 情況有所不同。根據 CoinMarketCap 的數據，同一時期，USDT 的市值從超過 830 億美元暴跌至 731.9 億美元，而目前流通量為 732.8 億美元。

有一段時間，USDT 亦與美元脫鉤，跌至 0.95 美元。 這一點，也許是用戶把 USDT 與 Terra UST 混淆，促使數十億美元的贖回，令 USDT 的市值急劇下降。 贖回是指 USDT 持有者要求將其持有的資產換成傳統美元。 Tether 的技術總監 Paolo Ardoino 於 5 月 17 日表示，該公司在 48 小時內贖回了 70 億美元。

然而，像 MakerDAO DAI 般的去中心化穩定幣又如何？ 畢竟在 UST 崛起之前，DAI 是市場上第一個也是最大的去中心化穩定幣。

DAI 與由中心化公司管理並據稱以傳統金融資產為抵押的 USDT 和 USDC 不同，DAI 由各種加密貨幣組合支持，包括 ETH、WBTC、USDC（是的，這是有爭議的）和其他加密貨幣。管理 DAI 的 Maker 協議還利用智能合約自動清算低於其貸款價值比的債務倉位。

每在 Maker 上鑄造 1 美元的 DAI，就需要存入價值 1.70 美元的 ETH； 如果所存 ETH 價格迅速下跌而導致比率不正常，那麼便需要補充抵押品倉位，否則就有被清算的風險。因此，對於 Maker 協議及其 DAI 代幣，有很多事情會繼續發生。從技術上講，它是算法（如 UST），也是抵押品（如 USDT 和 USDC）穩定幣。 儘管如此，即使該機制能夠安全地駕馭市場波動和過去兩週的 257 次清算，但它在上周亦並不是投資者的首選。

然而，另一個關鍵數據確實表明，至少有一些投資者正在購買大量 DAI，在 Terra 的 UST 崩盤時出現了溢價。USDC、Binance 的 BUSD 穩定幣和 DAI 均享有 1% 至 2% 的溢價，因為對這些代幣的需求均急劇上升。但是，當每個人都在敲響算法穩定幣的喪鐘時，DAI 倖存了下來。 在劇烈波動期間，它並沒有崩潰，甚至對一些投資者來說就像一個安全網。